Cuatro referentes del sector analizan las condiciones internacionales del reaseguro, los ramos con más dificultades, la retención local y el rol de la intermediación especializada.
Escribe: Lic. Aníbal Cejas
El mercado reasegurador atraviesa un momento de condiciones más flexibles a nivel global, con matices según la línea de negocio y el contexto geopolítico y climático. En Argentina, esa tendencia se cruza con una retención local en alza y un mayor protagonismo de los brokers como articuladores entre el mercado local y la capacidad internacional. Para analizar este escenario, consultamos a dos reaseguradores y a dos corredores de reaseguros: Oscar Prieto, gerente general de RASA; Renzo Letizia, gerente técnico de Nación Reaseguros; Stefano Marzotta, director actuarial, y Germán Rodríguez, director de marketing y operaciones, ambos de American Reinsurance Solutions; y Álvaro Olmo, director técnico de Special Division Reinsurance Brokers.
Condiciones internacionales: un ciclo que se ablanda con matices
Los especialistas consultados coinciden en que el mercado atraviesa un proceso de ablandamiento, aunque advierten que no es uniforme ni está exento de riesgos. Las diferencias aparecen al analizar los segmentos, la exposición geopolítica y la calidad técnica de cada cedente.
Prieto abrió el debate con una lectura abarcadora del contexto global: “El panorama global del reaseguro ha cambiado de manera significativa hacia comienzos de 2026. Se confirma una aceleración del proceso de ablandamiento, impulsado principalmente por el incremento del capital disponible y una mayor capacidad de los reaseguradores. El retorno sobre el capital (ROE) de los reaseguradores alcanzó en 2025 un sólido 17%, lo que incentivó la entrada de nuevo capital y la retención de utilidades, fortaleciendo balances y ampliando la capacidad ofrecida al mercado, factores que hoy presionan los precios a la baja. Sin embargo, este ablandamiento no es homogéneo. La moderación de precios es más clara en líneas menos expuestas a eventos catastróficos, mientras que en ramos altamente sensibles al riesgo climático, los reaseguradores mantienen una postura cautelosa frente al aumento de la frecuencia y severidad de eventos extremos, así como ante la volatilidad macroeconómica y, sobre todo, geopolítica. Más allá de lo antes dicho, las líneas especializadas podrían experimentar nuevas subidas de precios en la segunda mitad del año, a medida que los reaseguradores reevalúen agregaciones, definiciones de evento y exposición geopolítica, configurando un entorno dual en el que la disciplina técnica y la calidad de la información aportada por los cedentes serán cada vez más determinantes.”
En sintonía con esa visión, aunque con foco en la experiencia concreta de renovaciones, Letizia señaló: “Observamos que el mercado de reaseguros internacional aún muestra una tendencia a la baja; situación esta que se hizo más notoria en algunas cuentas facultativas que presentaban siniestralidad y se han renovado con descuentos.”
Con una mirada que incorpora el factor geopolítico como variable clave, Marzotta y Rodríguez sumaron: “si bien existe una alerta importante por la situación en Irán y el estrecho de Ormuz, la realidad para los mercados menos expuestos geopolíticamente es suficientemente atractiva como para no interrumpir la tendencia opuesta; es decir que esperamos una continuidad en la flexibilidad de los términos, sin que constituya un ciclo blando puro.”
Finalmente, Olmo remarcó con énfasis en la dinámica competitiva del mercado: “Actualmente el mercado internacional está claramente más blando que en años anteriores. Se observa una mayor capacidad disponible y más competencia entre reaseguradores, especialmente en programas con buen desempeño técnico. Si bien se mantiene disciplina en negocios con alta siniestralidad, en líneas generales las condiciones muestran mayor flexibilidad en pricing y estructuras respecto de ciclos recientes, donde el endurecimiento fue mucho más marcado.”
«El retorno sobre el capital (ROE) de los reaseguradores alcanzó en 2025 un sólido 17%, lo que incentivó la entrada de nuevo capital y la retención de utilidades»
Oscar Prieto, Gerente General de RASA
«Observamos que el mercado de reaseguros internacional aún muestra una tendencia a la baja; situación esta que se hizo más notoria en algunas cuentas facultativas»
Renzo Letizia, Gerente Técnico de Nación Reaseguros
«Esperamos una continuidad en la flexibilidad de los términos, sin que constituya un ciclo blando puro»
Stefano Marzotta, Director Actuarial de American Reinsurance Solutions
os ramos con mayores dificultades para obtener cobertura
Sobre las condiciones para ramos específicos, Prieto indicó: “A junio de 2025, los ramos con mayor cesión al reaseguro en términos absolutos fueron Incendio (36% del total cedido), Riesgos agropecuarios y forestales (11,2%), Responsabilidad Civil (9,2%), Automotores (7,9%) y Combinado familiar e integrales (7,5%). Son precisamente estos ramos los que concentran las mayores dificultades para obtener coberturas en condiciones favorables. La mayor transferencia al reaseguro se observa en ramos de severidad. Estos ramos, que apenas representan el 8,9% de las primas emitidas, explican el 59,2% de las primas cedidas, lo que pone en evidencia que el reaseguro sigue siendo un instrumento crítico para riesgos de alta exposición. En particular, el ramo agropecuario enfrenta desafíos por la alta volatilidad climática; incendio industrial y riesgos técnicos, por la percepción de riesgo país que persiste en el mercado internacional. Argentina es considerado un mercado de escasa significación a nivel global, y muchos reaseguradores internacionales se han retirado de cotizar con el tiempo por las dificultades existentes, siendo los reaseguradores locales quienes han ocupado ese lugar apoyando el crecimiento de las aseguradoras argentinas.”
Sobre el particular, Letizia expresó: “Siguiendo con lo anterior, no notamos dificultades respecto a determinados ramos para obtener capacidad. Si bien existen mercados específicos para cada línea de negocio, actualmente no percibimos que algún ramo en particular presente dificultades para su colocación.”
Luego, Marzotta y Rodríguez remarcaron: “Uno de los mayores desafíos de nuestro mercado sigue siendo el rango de riesgos medianos que escapan al 100% de las retenciones automáticas, ya que las tasas locales son excesivamente competitivas y los mercados de reaseguros siguen esperando condiciones más técnicas.”
Después, Olmo señaló: “Hoy Argentina tiene bastante más capacidad disponible que en años anteriores. Sin embargo, las principales dificultades siguen concentrándose en líneas complejas o con resultados deteriorados, como Agro —particularmente por la volatilidad climática— y ART, donde la oferta continúa limitada a pocos mercados especializados. Más que una restricción general de mercado, hoy el desafío pasa principalmente por la calidad técnica y la siniestralidad de cada programa”.
«Uno de los mayores desafíos de nuestro mercado sigue siendo el rango de riesgos medianos que escapan al 100% de las retenciones automáticas»
Germán Rodríguez, Director de Marketing y Operaciones de American Reinsurance Solutions
«El principal riesgo pasa por asumir un incremento en la volatilidad y una exposición patrimonial más fuerte frente a eventos severos»
Álvaro Olmo, Director Técnico de Special Division Reinsurance Brokers
Retención local en alza: tendencia y riesgos
Sobre la retención de las cedentes, Prieto sostuvo: “Los datos oficiales confirman una tendencia clara hacia mayor retención. Una de las tendencias más marcadas en el mercado argentino es la disminución del índice de cesión, que se ubicó en 8,96% al primer semestre de 2025, frente al 10,68% del período previo, volviendo a niveles de prepandemia. Se observa un mercado que se apoya más en retención propia, especialmente en seguros de personas, donde la cesión es apenas del 3,55%. El mercado argentino continúa mostrando una fuerte inclinación por estructuras clásicas: el 78,6% de las primas cedidas corresponden a contratos proporcionales y, dentro de ellos, la modalidad cuota parte representa un contundente 70,8%. Los riesgos de esta estrategia son concretos: un mayor nivel de retención sin el respaldo técnico adecuado expone el patrimonio de las aseguradoras ante siniestros de alta severidad, puede generar descalce entre reservas y compromisos futuros, y concentra el riesgo sistémico en el mercado local. La concentración en reaseguradoras locales ha aumentado porque las admitidas internacionales no apuestan al mercado local; ante eso, muchas reaseguradoras están compartiendo riesgos para reducir la necesidad de reaseguro externo. En esta etapa, el mercado reasegurador local cerró 2025 con una ganancia superior a los $63.158 millones, mostrando una recuperación significativa.”
Más adelante, Letizia afirmó: “Conforme con las cifras que son de dominio público del mercado, se observa que los reaseguradores locales han incrementado su participación en las cesiones del mercado.”
Por su parte, Marzotta y Rodríguez opinaron: “Existen aumentos de retención progresivos pero moderados, ya que muchas veces se encuentran apalancados por una situación de cambio favorable del peso frente a monedas duras.”
En tanto, Olmo remarcó: “Se observa una tendencia creciente hacia mayores niveles de retención, especialmente en aseguradoras medianas y grandes, que buscan optimizar la relación costo-beneficio frente a ROL elevados en capas bajas, que muchas veces dejaron de justificar retenciones tan conservadoras. En compañías más pequeñas, esta tendencia suele estar más condicionada por requerimientos de capital mínimo y solvencia. El principal riesgo pasa por asumir un incremento en la volatilidad y una exposición patrimonial más fuerte frente a eventos severos, por lo que elevar retenciones requiere una estrategia técnica y financiera muy cuidadosa”.
El riesgo país y su impacto en la percepción de los reaseguradores
Acerca del riesgo país y su impacto en la percepción de los reaseguradores, Prieto señaló: “La mejora macroeconómica de Argentina en 2025-2026 ha comenzado a generar señales positivas en la percepción internacional, aunque persisten cautelas estructurales. Desde fines de septiembre de 2025, el riesgo país cayó 890 puntos, pasando de 1.456 a menos de 50 unidades. La macroeconomía argentina mejoró significativamente con la reducción de los índices de inflación y el superávit fiscal alcanzado. El año 2025 finalizó con una importante reducción del riesgo país y proyectos de leyes de modernización laboral y tributaria que plantean encararse en 2026 con el objetivo de acelerar la inversión y reactivar la economía. Esta situación todavía no modifica la percepción del riesgo soberano, que aún posiciona a Argentina como un mercado de mayor incertidumbre para los inversores internacionales, incluyendo lógicamente a los reaseguradores.”
A continuación, Letizia indicó: “Notamos una mayor receptividad del mercado internacional que emana de nuestro mercado; en efecto, en recientes visitas que hemos efectuado a hubs internacionales como Miami y Londres, percibimos un mayor interés, particularmente en lo que refiere a situaciones que se han ido regularizando, tales como el stock de deuda con el exterior.”
Luego, Marzotta y Rodríguez opinaron: “Si bien el riesgo país no pasa desapercibido para los mercados internacionales, la mayoría de los reaseguradores que prestan servicio en nuestro mercado enfocan su selectividad a la hora de elegir las compañías, tanto por sus fortalezas técnicas y financieras como por la trayectoria e historia de cumplimiento. El reaseguro es, como el seguro, un negocio donde las personas y la palabra mantienen un valor que es inusual en otros ámbitos.”
El rol estratégico de los brokers de reaseguro
Sobre su papel en el mercado, Marzotta y Rodríguez remarcaron: “La intermediación especializada es un aporte de valor imprescindible tanto para las compañías que reciben asesoramiento y ayuda en el diseño de sus protecciones, como para los reaseguradores que, de otro modo, requerirían estructuras de atención comercial que afectarían fuertemente su estructura de costos.”
Prieto, por su parte, expresó: “El rol del broker de reaseguro en Argentina y en América Latina se ha vuelto más estratégico que nunca. En el actual mercado blando, 2026 se perfila como un año de oportunidades para los compradores de reaseguro. La ventaja competitiva ya no reside solo en pagar menos, sino en utilizar el ciclo para reforzar la resiliencia y la eficiencia del programa de reaseguro de cara al próximo cambio de tendencia. En ese marco, los brokers actúan como arquitectos de programas, asesores técnicos y conectores entre las cedentes locales y una capacidad internacional que, aunque más competitiva, exige cada vez mayor calidad de datos y presentación técnica de los riesgos argentinos.”
Y Olmo concluyó: “Hoy el broker tiene un rol mucho más estratégico que el de una simple intermediación. El verdadero valor pasa por aportar acceso a mercados, capacidad de negociación, diseño estructural y soluciones adaptadas a un contexto cada vez más complejo. Desde Special Division entendemos que el broker debe acompañar a las aseguradoras no solo en colocaciones tradicionales, sino también en soluciones más sofisticadas, como reaseguro estructurado, coberturas paramétricas y alternativas que contribuyan a optimizar la protección, los costos y la estabilidad de resultados. En un mercado como el argentino, donde conviven desafíos técnicos, financieros y regulatorios, el broker cumple un rol clave como socio estratégico entre las necesidades locales y las soluciones globales”.